【研报精选】这家公司被誉为专网通信小“华为”!海外大单拿到手软,股价处历史低位

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  国内部分市场几乎被垄断,海外持续发力,订单拿到手软。这家公司在这个行业国内市占率超过60%,成就绝对霸主地位,更是全球唯三能够实现宽窄融合解决方案的公司。被分析师誉为专网通信领域的小“华为”!未来三年净利增速都超过20%,确定性高,公司股票有望迎来戴维斯双击,最乐观预计较现价有90%以上上涨空间。

  投资要点

  1.行业:专网通信领域国内霸主,部分市场占有率超60%,被誉为行业小“华为”,全球唯三可提供宽窄融合解决方案的公司。

  2.业绩:中报业绩大幅增长,多家券商上调业绩评级,一致预期未来3年净利增速均超20%,部分券商看好戴维斯双击。

  3.经营:精细化运营效果显现,费用得到有效管控,经营性现金流持续改善。海外并购项目协同效果良好,大单持续不断。

  4.投资建议:目前股价相对历史高点仍折价超过63%。目标价16.44元,上涨空间近93%。

  推荐标的:海能达

  专网通信领域国内霸主 部分市场占有率超60%

  海能达聚焦于专网通信行业 25 年,现已成为国内专网绝对龙头。作为 PDT 联盟总体组组长单位,成功推动中国自主知识产权的 PDT 标准的发布。既保障了信息安全,又实现了中国在专网技术标准领域从 0 到 1 的突破。公司在公安PDT专网市场占有率在60%-70%范围,目前国内公安专网进入广深厚覆盖扩容阶段,公司年内中标南京350MHz 等PDT项目,体现了业务的进一步发展。

  未来专网通信市场有望迎来宽窄融合时代,而公司目前是全球唯三国内唯一可实现宽窄融合的专网公司,技术优势、先发优势明显。国盛证券预计,全球专网市场规模约 3000 亿元,并再辟 2000 亿运营服务市场,市场规模总计扩大 5 倍。

  

  迎来经营业绩拐点,海外并购协同效应凸显

  自2018年起,公司大力推进精细化运营管理,优化经营管理模式,销售费用率及管理费用率改善明显。19年一季度财务、管理(含研发)、销售三费总计6.39亿元,同比降低11.50%,控费效果显著。公司经营活动现金净流量自2018年下半年开始翻正,19年一季度经营活动现金净流量净额为3.09亿,同比大幅增长。下半年公司费用有望进一步优化,推动现金流持续改善。

  公司海外市场持续获得突破。公司自并购赛普乐后,整合海外销售渠道和品牌优势,在新兴市场包括亚太、中东、俄罗斯等地区,逐步替换旧有厂商,提升全球市场占有率。公司2018年海外销售占比57.8%,且海外销售的毛利率高于国内,利润贡献占比大于收入占比。今年上半年,公司海外市场持续发力,陆续公告了菲律宾、巴西等订单,发展态势良好。机构预计公司上半年海外收入增长可能达到30%左右,预计未来公司全球市场份额有望持续提升,海外仍将是公司利润的主要贡献市场。

  

  戴维斯双击,最乐观上涨空间90%+

  截至最新,海能达股价为8.52元,复权后较历史最高价折价超过63%。公司股价大跌起始于2017年底,主要原因是业绩大幅下挫所致。随着业绩拐点显现,部分券商开始看好公司迎来戴维斯双击。最乐观的券商是国泰君安,给予目标价16.44元,较现价有近93%上涨空间。

  国泰君安在早期研报中认为,宽带LTE专网建设大势所趋,海能达是这轮建设的“必需品”,受益于红利,业绩、估值有望双击。近期国泰君安在研报中维持预测海能达

  招商证券认为,公司宽窄带融合终端有望在今年率先落地,系统及解决方案将在2020年开始逐步放量,待国内专网宽带市场逐步启动,公司有望迎来新一轮高增长。预计

  中信建投证券预计公司海外主业将持续扩张,并购业务也将带来收入增长;公司内部管理将不断优化,通过稳健经营,收入和利润有望稳步增长;公司布局研发宽窄带融合产品,有望保持行业领先地位。中信建投调高公司盈利预测,维持 2019、2020 年公司归母净利润分别为7.0亿元、9.2亿元,对应 PE为23X、18X,维持“增持”评级。

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